多位专家认为黄金市场应引入做市商制度

来源：中财网 2006-10-23 13:01:25

黄金价格跌宕起伏吸引了众多投资者追捧，黄金市场也日益火爆。然而，作为我国金融市场重要组成部分的黄金市场，制度建设滞后严重阻碍了其进一步发展。在10月21日举行的"中国金融与黄金市场做市商制度专家研讨会"上，多位专家认为，要改变现状，引入做市商制度是当务之急。
　　
    目前我国的黄金市场主要集中于上海黄金交易所，但与会专家指出，其定位偏离市场需求、制度设计滞后。国务院发展研究中心研究员郭励弘表示，从该交易所的交易方式来看，标准黄金、铂金交易需要通过交易所集中交易竞价进行，而且成为黄金交易所会员的门槛相当高。这样一个依赖审批和集中监管模式的交易所，体现了以政府为中心配置资源的倾向，具有典型的计划市场经济体制的特点。
　　
   现行体制亟待改进
　　
   如何改变？国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠认为，做市商制度是国际金融市场交易制度的一项创新，引入做市商制度可改变现状。她说，我国金融市场的集中竞价、集中撮合的交易模式，已经无法再持续下去。最直接的原因是，国内劳动力密集型的发展模式难以为继，经济要向自主创新发展，走分散化的灵活体制。与此同时，金融体制也要走向从过去间接金融为主向直接金融为主。为此，单靠交易所模式，不可能迅速扩大市场规模，必须发展柜台交易制度。

    全球最大的黄金交易市场是英国伦敦黄金市场，但其并没有中国投资者所熟悉的交易所一样的撮合竞价交易中心。伦敦黄金市场是一个由众多黄金做市商组成的无形市场，正是这个"无形市场"却是世界上最大的黄金交易市场，决定着世界黄金市场的价格。"在国际外汇市场、贵金属市场上，做市商交易制度应该说是无可争议的中流砥柱式的交易制度。"颐和财经首席经济学家张卫星表示。
　　
    "做市商制度的伟大之处，在于把交易变成了一个四维空间，不是一个平面市场"，湘财证券首席经济学家金岩石表示，做市商精神是开放性、多元性和多样性，这种精神已经写入了新的《证券法》。他介绍说，在新的《证券法》修订中，他曾全力以赴建议写入做市商制度。但到最后之所以没有成功，是因为这个词有很大争议。不过，做市商制度所需要的要素，全都写进了《证券法》的第二条。
　　
    北京大学夏业良教授表示，从制度建设的角度讲，要有开放的心态。做市商首先是一个中介者和市场的活跃者，在市场中发挥着不可替代的作用。做市商，可以理解为制造市场，如果没有它的话这个市场就出现不了，而且有了市场以后他怎么把它做大？在美国纳斯达克市场的资本量在发展之初，并没有目前这么大，但是后期的交易，实际投入产出比产生的效益，超出想象。从这个角度来讲，对于我们这个资本相对稀缺的国家，如何使民间资本收入增长有极强的借鉴意义。
　　
    "撮合交易制度和做市商报价两种体制的碰撞不可避免，"北京黄金经济发展研究中心高级经济师刘山恩说，做市商制度是做市商报价，上海黄金交易所是撮合形成价格，两种不同的报价制度意味着是两种交易机制。他认为，相对于黄金交易所场内市场而言，场外市场更需要做市商制度。从中国黄金市场的发展来看，场外市场应该是切入点。因为在黄金交易所内，由于政策壁垒限制，商业银行的积极性并不高。
　　
    中国政法大学刘纪鹏教授称，黄金市场的定价权，体现中国的战略制高点的地位，是争夺话语权的必由之路。黄金市场的监管问题上，不应该简单由央行管、证监会管，应该充分发挥行业协会的作用。协会应该对黄金交易商，不管是自然人还是公司，必须严格把握好资格认证。
　　
    应考虑现实国情
　　
    张卫星和颐和财经总裁沈玮表示，应借鉴国际黄金市场成熟的市场经验，走中国特色的黄金市场发展道路，建立符合中国国情的黄金市场结构体系。
　　
    他们认为，我国黄金市场刚刚建立，整个体系还没有健全，与国际上成熟发达的黄金市场相比存在较大差距。要推进我国黄金投资市场的发展，应该借鉴国际发达黄金市场的经验，从作用及功能角度出发，参照其基本构成要素，并结合中国黄金市场现有的条件及基础，确定正确的发展方向和组建科学的市场结构。我国已经有了黄金交易所制度。上海黄金交易所，它正在发挥着黄金交易主渠道的作用，同时在未来相当长的时间里仍然会是中国黄金交易的主渠道。因此，大力发展中国自己的黄金做市商交易模式，同时加强行业监管和规范单个黄金做市商行为，形成黄金做市商与黄金交易所相辅相成共同发展的良性态势，是唯一的正确路径。

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