纺织服装：渐渐回暖

　　虽然销售收入和净利润增幅有所下降，但是考虑到人民币升值、国家宏观调控、生产成本持续居高不下、国际贸易摩擦不断等不利因素的影响，再结合05

　　年同期由于刚进入后配额时代销售收入、净利润存在跨越式增长从而比较基数很大等原因，纺织服装行业能取得如此成绩已属不易了。

　　棉花价格温和下行

　　由于中欧、中美分别就06 年—08 年纺织服装产品贸易问题达成协议，此3年期间我国出口到欧美的相当一部分纺织服装产品增速将是一个确定的数值。我们认为这样一个明确的限定条件有利于国内生产企业安排生产，有利于产棉区安排棉花种植，也有利于棉花价格的平稳。

　　未来国内外棉价接轨是大势所趋，国内外棉花价差的缩小能充分显示我国纺织服装产品的综合竞争力，即依靠我国完整的产业链、不断提高的生产技术水平、规模优势和高性价比的劳动力优势扩大国际市场份额。

　　06 年后期棉花价格将在自05 年初起温和上行的基础上窄幅波动，并呈总体向下的态势，这对于纺织服装企业合理安排生产计划，较好地控制产品成本是很有好处的。根据我们的了解，大部分企业可以接受的棉花价格上限都在13500—14000元/吨的水平（以328棉为参考），这虽然略低于目前的棉花运行价格，但成本压力对企业盈利能力的减弱还属于比较轻的程度范围之内。

　　出口增长明显

　　出口方面，1-4 月纺织服装产品累计出口384.8 亿美元，同比增长22.9%。其中一季度出口欧美83.7 亿美元，同比增长9.7%，占出口总额的29.9%，较去年同期下降3.4 个百分点。分地区看，欧盟继续为我国第一大出口市场，第一季度分别出口欧盟、日本、美国和香港44.7、44.4、39.0和36.7 亿美元，同比分别增长了22.2%、22.0%、19.4%和18.2%，各地区出口增速的接近表明了海外市场结构多元化趋势日益明显。

　　人民币进一步升值问题的讨论

　　人民币继续升值应该是一个趋势，我们认为人民币升值的影响因子行业、企业强弱势的不同而不同，其中议价能力的强弱可能是最重要的因素。

　　产业链完整、议价能力强、产品附加值高的公司所受到的影响会比较小，而那些议价能力弱、主要依靠“价低量大”为竞争力的以出口为主的企业所受影响会很大。另外，即便人民币进一步升值了，那还存在原材料价格进一步下降，以及相关税率进一步下调的可能，这也会减轻人民币持续升值所带来的负面影响。

　　从去年7 月份人民币首次升值2%前后情况比较来看，企业的“感觉”明显快于市场预期，许多出口产品的价格在人民币实际升值之前的2 个月左右就已经相应提高了，因此我们认为在这种温和、循序式的升值过程中，纺织服装企业凭着多年来形成的灵敏的“市场感觉”和顽强的抗风险能力会利用产品涨价、汇率衍生产品交易等方式尽量减少人民币进一步升值所带来的影响。

　　06 年后期展望

　　随着中欧、中美纺织品贸易协定的签署，06 年起我国的纺织服装行业发展的国际环境正逐渐转暖，特别是对政策的预期将会趋于稳定，这有利于企业安排生产，“稳定且有限度”的发展是会是未来几年行业发展的又一大特点。

　　06 年在衣着内需（占纺织服装产品需求的70%）的推动下纺织服装行业应该还会延续近年以来良好的发展态势。从成长空间上看，国内消费的巨大潜力值得期待。特别是占总人口多数的农村居民，他们的人均收入相当于城镇居民的1/3，而人均衣着消费仅相当于1/7。农村家庭人均衣着支出虽然在绝对数上还远低于城镇家庭人均衣着支出，但是其增长速度已高于城镇家庭衣着支出。内需特别是农村居民的衣着支出将仍是纺织服装行业良好运行最重要、最可靠的保证。

　　06 年起对欧美的出口业务增长幅度虽然有限，但从总量上来看规模还是很巨大的，单就出口业务来分析虽然没有进入“后配额时代”前预期的那么好，但也并没有市场上所预期的那么差，出口环境再怎么不利也没有配额时代那样的糟（抗风险能力极强的纺织服装工业几十年来一直就是在相对来说并不是很有利的内外部环境中顽强生存的，我们应该相信她会继续这种顽强）。另外，一味追求“低价大量”的出口模式不仅不符合可持续发展的指导思想，也不切合实际。改变出口方式，提高出口产品的附加值，提升行业出口产品的盈利能力是出口业务发展的必由之路。

　　具体来看，处于中游子行业的产品附加值高、产业链完整、销售网络成熟、品牌知名度较高的一些公司值得关注，毛纺行业开始回暖。